香港, 2026年8月27日 - (亚太商讯) - 康希诺生物（06185.HK/688185.SH）发布2026 年半年度报告。报告显示，公司实现营业收入约5.5亿元（人民币，下同），同比增长43.8%，归母净亏损同比大幅度收窄。值得关注的是，在国内疫苗市场需求承压的背景下，康希诺生物国际业务保持较快增长，报告期内，公司实现海外收入1.5亿元。 随着成熟产品加速走向海外，以及技术合作和本地化产业化等合作模式不断落地，海外业务已经从战略布局逐步转化为重要业绩贡献，凸显公司对国际全球疫苗市场发展趋势和海外市场需求的前瞻性判断。对于当前面临需求结构变化的疫苗行业而言，国内创新能力与海外市场的结合，正在成为观察企业增长韧性的重要维度。

海外业务增长提速，国际化布局贡献新动能

2026年上半年，国内疫苗行业仍面临一定的需求压力。随着婴幼儿疫苗接种人群基数收缩，传统儿童疫苗面临的需求压力进一步显现，“量缩价降”正在成为行业普遍面对的挑战。

从已披露的相关业绩报告来看，这一压力具有一定的行业普遍性：智飞生物2025年自主产品实现营收11.87亿元，同比增长1.23%；沃森生物2025年实现营收24.18亿元，同比下降14.29%，尽管核心品种13价肺炎结合疫苗批签发量同比增长53.36%，收入端仍然承压；康泰生物2026年上半年实现营业收入12.73亿元，同比下降8.55%。

在这一行业背景下，康希诺生物海外业务的增长尤为值得关注。公司披露，2026年上半年，公司实现海外收入1.5亿元。海外业务的增长，一方面来自成熟产品持续进入海外市场，另一方面也来自公司海外合作模式的进一步深化。对于康希诺生物而言，这也意味着经过国内市场验证的产品、生产工艺和质量控制能力，开始以更加多元的方式实现海外价值转化。

随着合作深入，企业输出的从单一产品进一步延伸至生产工艺、质量控制以及供应链协同等能力，海外市场由此成为成熟产品和技术能力进一步实现价值转化的新空间。

与此同时，公司海外市场布局仍在持续推进。目前，康希诺生物在东南亚、南美、中东等市场的注册申报及商业化工作持续开展，四价流脑结合疫苗曼海欣®已取得印尼、阿根廷注册证书，并在印尼市场实现产品供应。随着更多产品陆续推进海外注册及商业化，海外业务有望形成更加多元的收入来源，并进一步增强公司的商业化韧性。

从这一角度看，康希诺生物的国际化路径正在发生变化：海外市场不再只是成熟产品的销售目的地，而逐步成为产品、技术和产业能力共同实现价值的重要市场。对于一家创新疫苗企业而言，这种从“产品出海”到“体系出海”的变化，也使海外业务具备了更大的长期增长空间。

品类升级夯实商业化基础，创新能力展现结构性机会

海外业务能够持续拓展，需要的是稳定的产品和技术能力支撑。

根据公司半年报披露，尽管受到增值税变动等因素影响，公司国内收入仍保持增长，这背后是企业创新能力升级带来的结构性机会。以国内首款四价流脑结合疫苗曼海欣®为例，今年2月，该产品适用人群扩展至3月龄至6周岁，覆盖人群进一步扩大。与此同时，13价肺炎球菌结合疫苗优佩欣®则通过双载体（CRM197/TT）技术形成差异化产品特点，为中国儿童肺炎球菌疾病预防提供新的产品选择。自2025年9月该产品上市以来持续推进市场准入，进一步丰富公司商业化产品结构。截至目前，优佩欣®已完成全国近30个省级市场的准入。

从流脑到肺炎，康希诺生物正在通过创新产品切入仍具需求空间的细分疫苗市场。在传统品种面临“量”的压力时，能力升级带来的结构性增长，为公司保持商业化韧性提供了重要支撑。

更重要的是，国内市场形成的产品和产业化能力，也为海外市场拓展提供了基础。对于创新疫苗企业而言，产品能够在国内市场完成商业化验证，不仅意味着收入来源进一步丰富，也意味着产品的生产、质量控制和供应体系能够进一步向海外市场复制和延伸。

因此，从国内产品升级到海外业务增长，两者并非彼此割裂。前者构成产品和技术能力的基础，后者则进一步拓展了产品价值实现的市场边界。

管线梯队加速成型，多层次产品储备接续未来

对于创新疫苗企业而言，长期增长不仅取决于现有产品的商业化表现，也取决于能否持续形成新的稳定供给。沿着已上市产品持续放量、在审品种推进以及下一代产品研发的路径，康希诺生物正在逐步形成更具接续性的产品梯队。

作为我国首个获批的三组分无细胞百白破联合疫苗，盼康欣®（DT3cP）首批产品于今年8月获得《生物制品批签发证明》，目前各省招标准入有序推进，产品开始进入市场供应阶段。如果说盼康欣®实现了婴幼儿百白破产品的升级，同样获得优先审评资格的青少年及成人用五组分百白破疫苗（Td5cp）则有望进一步将产品布局延伸至更广阔的人群。目前，该产品上市申请已获国家药品监督管理局受理。此外，康希诺生物自主研发的吸附破伤风疫苗泰特欣®已正式获批，进一步完善成人疫苗产品布局。从婴幼儿到青少年及成人，从单一品种到多产品梯队，这一布局意味着公司的商业化增长基础正在进一步丰富。

在肺炎疫苗领域，24价肺炎球菌结合疫苗（PCV24）于2026年5月正式启动I/II期临床试验并完成首例受试者入组，各组别受试者入组工作有序进行中；与此同时，公司持续推进DT3cP-Hib-MCV4多联疫苗研发，推动产品布局向多联、多价方向延伸。

在更长期的技术布局方面，公司持续推进mRNA平台建设，探索其在预防性疫苗及治疗性生物制品领域的应用。目前，康希诺生物正推进mRNA技术在胶质母细胞瘤、横纹肌肉瘤及宫颈癌等方向的早期研发，同时布局In Vivo CAR相关疗法开发，持续拓展mRNA及相关技术在疾病治疗领域的应用潜力。相关项目目前均处于早期阶段。此外，8月25日，康希诺生物还宣布，子公司康希诺上海与与德普世生物达成了mRNA治疗型肿瘤疫苗战略合作，双方将发挥各自在mRNA疫苗技术及肿瘤新抗原发现与设计领域的优势，共同推进mRNA个性化治疗型肿瘤疫苗的研发与商业化。

这些管线都是在既有技术平台和产品开发经验基础上的进一步延伸。康希诺生物的病毒载体疫苗、合成疫苗、蛋白结构设计与VLP组装、mRNA疫苗以及制剂及给药等核心技术平台，将为产品持续迭代和技术转化提供支撑。

从产品价值到国际化价值，创新能力支撑长期发展

回到2026年中报，康希诺生物正在面对的并不是一个简单的“收入增长”故事。

在国内疫苗市场需求结构发生变化的背景下，创新产品仍保持较好的商业化表现，体现了产品升级带来的增长韧性；海外业务从成品出口进一步延伸至技术合作和本地产业化，则意味着国际市场正在成为公司新的增长空间；而盼康欣®启动市场供应、青少年及成人用Td5cp推进审评，以及PCV24、多联多价疫苗和mRNA疫苗等管线持续推进，则构成了面向未来的产品接续和技术储备。

三条路径最终指向同一个逻辑：国内创新能力构成产品基础，海外市场拓展扩大商业化空间，持续研发则决定增长能否延续。

尤其是在传统疫苗需求承压、行业竞争加剧的背景下，企业的增长逻辑正在从单纯依赖产品放量，转向依靠产品升级、技术创新和全球市场共同驱动。对于康希诺生物而言，海外业务的持续增长，正在为这一变化提供越来越清晰的业绩验证。

随着更多创新产品进入市场、更多成熟产品走向海外，以及技术能力进一步向海外产业链延伸，康希诺生物的增长空间也正在从单一市场进一步拓展至全球市场。对公司而言，国际化不只是市场边界的扩大，更是创新产品和技术能力进一步实现商业价值与公共卫生价值的重要路径。